Kevin Warsh presidió la primera reunión de la Reserva Federal con un comunicado más corto y más ambiguo, mientras Bitcoin cotiza cerca de los $64.000 y el acuerdo con Irán impulsa una baja en el petróleo
La primera reunión de la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh terminó con tasas sin cambio pero con un mensaje hawkish que los mercados aún están procesando.
La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el 17 de junio su tasa de fondos federales en el rango de 3,50% a 3,75%, en la primera decisión de política monetaria presidida por Kevin Warsh desde su nombramiento por la administración Trump. La decisión fue unánime entre los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, la primera decisión unánime en más de doce meses, según el comunicado oficial de la Fed. Lo que preocupó a los mercados no fue la decisión sobre las tasas sino las proyecciones actualizadas: la Fed revisó al alza su estimación de inflación para 2026, de 2,7% a 3,6%, y al mismo tiempo rebajó la proyección de crecimiento del PIB de 2,4% a 2,2%. El cuadro que emerge es el de una economía que crece menos y tiene más inflación de lo proyectado, lo que deja poco espacio para recortes de tasas y abre la posibilidad de un alza de 25 puntos básicos antes de que termine el año. El dot plot actualizado de la Fed muestra que seis de los doce miembros del Comité esperan una subida antes de diciembre. Para Costa Rica, las tasas de la Fed tienen impacto directo en el costo del financiamiento externo del gobierno: la deuda pública costarricense en dólares se indexa en parte a las tasas de interés del mercado internacional, y un alza de la Fed encarecería las nuevas emisiones de eurobonos que el Ministerio de Hacienda tiene en el horizonte de planificación de 2027.
El comunicado del 17 de junio fue el más corto en la historia reciente de la Fed y no menciona qué viene después. Es una señal, no un descuido.
Kevin Warsh llegó a la presidencia de la Reserva Federal con una posición clara sobre la comunicación de la banca central: menos forward guidance, más discreción. El comunicado del 17 de junio lo ilustra de forma concreta. El texto no menciona qué condiciones llevarían a la Fed a subir o bajar las tasas, no señala los indicadores que el Comité está monitorizando y no da ninguna señal sobre el horizonte temporal de la próxima decisión. Es el comunicado más breve y menos informativo que la Fed ha publicado desde la era pre-Bernanke. Los mercados reaccionaron con volatilidad moderada: el índice VIX de incertidumbre subió cuatro puntos en las horas posteriores al anuncio antes de estabilizarse. Los bonos del Tesoro a diez años se movieron hacia arriba dos décimas de punto, reflejando que el mercado está incorporando mayor probabilidad de un alza antes de fin de año. El dólar se fortaleció levemente frente al euro y el yen. El ángulo contrario es el que plantean economistas como Larry Summers: la falta de forward guidance no reduce la incertidumbre; la aumenta. Los mercados financieros son más eficientes cuando tienen información sobre las reacciones de política de la Fed a distintos escenarios. Warsh argumenta lo opuesto: que la transparencia excesiva obliga a la Fed a compromisos que luego no puede cumplir cuando los datos cambian. El debate sobre qué modelo de comunicación es más estabilizador para los mercados está lejos de resolverse.
Bitcoin cotiza al 21 de junio en torno a los $63.737, según los datos de Investing.com, en una semana que mostró movimientos moderados para el activo principal del mercado cripto. El resto de los activos de mayor capitalización registraron avances: Ethereum subió 2,12% a $1.725, XRP avanzó 2,02%, Solana lideró el movimiento con una subida de 4,56%, Cardano sumó 2,23% y BNB ganó 2,68%. El factor que más impulsó el mercado esta semana fue la reapertura del estrecho de Ormuz como parte del acuerdo entre EEUU e Irán firmado el 17 de junio. El estrecho de Ormuz es el pasaje por el que transita el 20% del petróleo mundial, y su bloqueo durante los meses de mayor tensión del conflicto había generado una prima de riesgo geopolítico en todos los mercados de activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas. La reducción de esa prima se tradujo en flujos hacia activos de mayor rendimiento. El mercado cripto en Costa Rica es principalmente un mercado de inversión retail: el BCCR no ha emitido una regulación definitiva sobre la tenencia de activos digitales como reserva de valor para instituciones financieras locales. La SUGEF publicó en 2025 lineamientos sobre la vigilancia de transacciones en criptomonedas para efectos de prevención del lavado de dinero, pero el marco legal para criptomonedas en Costa Rica sigue siendo uno de los más indeterminados de Centroamérica.
La reapertura del estrecho de Ormuz, comprometida como parte del acuerdo de 14 puntos entre EEUU e Irán firmado el 17 de junio, es el evento financiero más significativo del mes. El 20% del suministro mundial de petróleo, el 25% del GNL y el 30% del tráfico de contenedores en el Golfo Pérsico pasan por este canal de menos de 40 kilómetros de ancho. Su cierre o amenaza de cierre durante los meses de mayor tensión militar había mantenido una prima de riesgo de entre $8 y $12 por barril en el precio del Brent. El mercado de futuros de petróleo respondió con una baja del 3,4% en el precio del Brent en los dos días posteriores a la firma del acuerdo, reflejando la reducción de esa prima geopolítica. El precio del barril, que había superado los $95 en el pico del conflicto, bajó a cerca de $84 al cierre del 21 de junio. El WTI estadounidense siguió un movimiento similar. Para Costa Rica, que importa el 100% de su petróleo —principalmente a través de RECOPE—, la baja en el precio del crudo tiene implicaciones directas en la estructura de costos del sector productivo y en el precio de los combustibles al consumidor. El ARESEP revisa las tarifas de combustibles mensualmente, y una baja sostenida en el precio del barril podría traducirse en una reducción en las tarifas de la gasolina y el diésel en agosto, si el precio se mantiene en el rango actual.
El Congreso de Estados Unidos tiene programada para el 25 de junio una mesa redonda legislativa sobre regulación de activos digitales, la más significativa desde la aprobación de la Ley de Innovación Digital y Tecnología Financiera de 2025. Los temas en el orden del día incluyen el marco de custodia de criptomonedas para instituciones reguladas, el tratamiento fiscal de las ganancias de capital en activos digitales y la definición legal de qué tokens son valores y cuáles son commodities. El mercado cripto sigue la sesión del 25 de junio como el evento regulatorio más relevante del semestre, dado que la claridad legal sobre la custodia institucional es el principal obstáculo para la entrada de fondos de pensiones y fondos soberanos a los activos digitales. Si el Congreso avanza hacia una definición clara de custodia regulada, el flujo de capital institucional hacia el mercado podría ser significativo. Para Costa Rica, el marco regulatorio de EEUU tiene influencia directa en cómo los bancos privados locales y cooperativas abordan los activos digitales. El Banco Nacional y el BCR no permiten actualmente la custodia de criptomonedas para sus clientes, pero el Banco Popular tiene un piloto de billetera digital que podría eventualmente integrar activos digitales si el marco regulatorio internacional se clarifica. El efecto no es inmediato, pero la dirección que tome el Congreso el 25 de junio marcará el terreno.
El tipo de cambio de venta del dólar en Costa Rica se ubicó al 21 de junio en ₡455,14, con el tipo de compra en ₡450,06, en una estabilidad que el BCCR atribuye a la solidez de las exportaciones de zonas francas y a la confianza del mercado en el marco de estabilidad macroeconómica. La inflación interanual acumula diez meses consecutivos por debajo del rango meta del BCCR (3% ±1 punto), con el IPC de mayo cerrando en -0,97% interanual.
El cuadro financiero del 21 de junio es el de tres variables grandes moviéndose al mismo tiempo: la Fed subió su proyección de inflación y abrió la puerta a un alza de tasas antes de año; el acuerdo con Irán bajó el precio del petróleo y la prima de riesgo geopolítico; y el mercado cripto subió moderadamente impulsado por la menor tensión en el Golfo Pérsico. Los tres movimientos son coherentes entre sí desde la perspectiva de la teoría de carteras: menor riesgo geopolítico libera capital hacia activos de mayor rendimiento, lo que presiona al alza en cripto y en bolsa, mientras la Fed sube la inflación proyectada, lo que mantiene las tasas altas y favorece al dólar. El riesgo que los analistas señalan es la sostenibilidad del acuerdo con Irán: el memorando de 14 puntos da 60 días para negociar los términos definitivos del acuerdo nuclear, y esos 60 días son un período de alta incertidumbre. Si las negociaciones se rompen, la prima de riesgo sobre el petróleo volvería con rapidez. Las bolsas mundiales están apostando a que el acuerdo se sostiene; la opcionalidad sobre el petróleo en el mercado de futuros sugiere que no todos los inversores comparten esa confianza. Para el inversor costarricense promedio, el mensaje práctico de la semana es de estabilidad local con incertidumbre externa: el tipo de cambio está sólido, la inflación bajo control y el BCCR no tiene presión inmediata para mover la TPM. El ruido viene de afuera.