La primera reunión del FOMC presidida por Kevin Warsh mantuvo las tasas pero proyectó subidas para finales de 2026 — un mensaje que los mercados no esperaban y que reordenó todos los precios de activos
Kevin Warsh presidió su primera reunión del FOMC el 18 de junio y dejó las tasas sin cambio, pero las proyecciones trimestrales mostraron que la mayoría del comité espera al menos una subida antes de diciembre.
La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,50%-3,75% el 18 de junio, en lo que fue la cuarta reunión consecutiva sin cambio desde el recorte de marzo. La decisión fue unánime, pero el impacto de mercado vino del denominado dot plot: las proyecciones trimestrales de los 18 miembros del FOMC que presentaron estimaciones mostraron que nueve esperan al menos una subida de tasas en 2026, con seis de ellos anticipando dos subidas. Es el giro más hawkish del comité desde enero. El dólar se apreció frente a las principales divisas en la sesión del 18 y el 19 de junio, los rendimientos del Treasury a 10 años saltaron al 4,65% y el S&P 500 cerró con caídas moderadas del 0,8%. Kevin Warsh, confirmado como presidente de la Fed por el Senado en febrero pasado, había sido presentado como un hawkish histórico en su mandato anterior en la junta; el dot plot de su primera reunión confirmó esa reputación. Para Costa Rica, el impacto del giro hawkish de la Fed llega por dos vías: el tipo de cambio colón-dólar, que el BCCR ha dejado flotar libremente, podría fortalecer el dólar modestamente frente al colón en las próximas semanas; y el costo de financiamiento externo para el gobierno, que emite deuda en dólares, sube cuando los rendimientos de los Treasuries suben.
El precio del oro al contado bajó 2,1% al cierre del 19 de junio, hasta situarse en USD 4.121,95 por onza, su nivel más bajo desde el 11 de junio, según datos de TradingEconomics. La caída acumula tres semanas consecutivas de retroceso para el metal precioso, que había tocado máximos históricos por encima de los $4.400 en mayo antes de que el acuerdo provisional EE.UU.-Irán redujera la prima de riesgo geopolítico. Los analistas del mercado citados por La República señalan que la combinación de un dólar fuerte —el DXY subió al 104,2— y señales de que la Fed podría subir tasas en lugar de bajarlas presiona estructuralmente al oro: el metal no genera rendimiento, por lo que compite directamente contra los bonos del Tesoro en términos de retorno ajustado por riesgo. Cuando los Treasuries rinden más, el oro pierde atractivo relativo. El ángulo costarricense es indirecto pero real: el BCCR tiene parte de sus reservas internacionales en oro físico. Una caída sostenida del metal durante semanas reduce el valor de mercado de esas reservas, aunque el impacto en la gestión cambiaria del banco central es marginal dado el tamaño relativo de la posición.
El petróleo WTI avanzó 1% el 19 de junio hasta USD 76,79 por barril, en una jornada marcada por declaraciones contradictorias de funcionarios de la administración Trump sobre el estado de las negociaciones con Irán. La expectativa de un acuerdo que reduzca las sanciones al crudo iraní —lo que aumentaría la oferta global— se mezcla con la incertidumbre sobre si las negociaciones en la tercera ronda progresaron lo suficiente para una firma inminente. El WTI había caído hasta cerca de $73 en las semanas previas cuando el MOU provisional entre EE.UU. e Irán fue el más concreto que se conoció. Cada señal que sugiere que el acuerdo se enfría empuja el precio hacia arriba por prima de riesgo; cada señal positiva lo empuja hacia abajo por expectativa de mayor oferta. El mercado está en una fase de alta sensibilidad a los tweets y declaraciones de negociadores. Para Costa Rica, que importa el 100% del petróleo que consume, cada dólar de variación en el WTI tiene un impacto directo. RECOPE, la refinería estatal, ha estimado en el pasado que ahorra aproximadamente $3,5 millones por cada dólar que cae el barril en sus compras anuales. Con el WTI en $76,79, el precio está significativamente por debajo del pico de mayo y el impacto deflacionario en el IPC costarricense contribuye a mantener la inflación negativa.
SpaceX completó su salida a bolsa el 12 de junio con una valoración inicial de aproximadamente $2,5 billones —trillones en la nomenclatura anglosajona—, lo que la convierte en la sexta empresa más grande del mundo por capitalización de mercado, según datos de los mercados estadounidenses. La cifra representa casi el doble de la capitalización de mercado total de Bitcoin en el mismo momento, según el análisis de Iproup.
Bitcoin cayó de la zona de $66.500 donde operaba antes de la reunión del FOMC hasta un rango de $64.600-$65.300 en las horas posteriores al anuncio del dot plot hawkish de la Fed el 18 de junio, antes de recuperar parte del terreno el 19 de junio. La corrección fue moderada en términos históricos para un activo con la volatilidad de Bitcoin, pero confirmó un patrón que los analistas cripto llevan meses documentando: cuando los rendimientos de los bonos sube, Bitcoin cae. La correlación inversa entre tasas de interés y Bitcoin no era obvia en los primeros años del activo, pero se ha acentuado desde 2023 a medida que los inversores institucionales, que ingresan a cripto a través de ETFs de Bitcoin aprobados por la SEC, aplican los mismos modelos de valoración que usan para activos de riesgo. Cuando el costo de oportunidad del capital sube —más interés en los Treasuries— los activos sin rendimiento propio, incluido Bitcoin, sufren salidas de capital. En Costa Rica, el mercado de criptomonedas opera en un vacío regulatorio: no hay legislación específica para exchanges ni para los contribuyentes que declaran ganancias en cripto. El BCCR ha reiterado que no reconoce a Bitcoin ni a ninguna criptodivisa como moneda de curso legal, y que las transacciones en cripto se realizan bajo el riesgo exclusivo del usuario.
El Directorio Ejecutivo del FMI concluyó la revisión de mitad de período del acuerdo de Línea de Crédito Flexible con Costa Rica con proyecciones de crecimiento de 3,8% para 2026, según la publicación oficial del Fondo. La revisión avala la estabilidad macroeconómica del país —deuda en 60,4% del PIB, acceso fluido a los mercados, deflación controlada— pero incluye la advertencia de que las reformas fiscales y de seguridad social son urgentes para sostener la trayectoria a mediano plazo. Desde el ángulo financiero de mercado, la conclusión positiva del Artículo IV refuerza la calificación de riesgo de Costa Rica ante inversores internacionales. Los bonos soberanos costarricenses en dólares tuvieron movimientos mínimos esta semana, lo que sugiere que el mercado ya había incorporado el resultado positivo de la revisión. La información relevante al cierre de esta edición proviene únicamente del comunicado oficial del FMI y de El Financiero; no se obtuvo confirmación adicional de otros medios especializados internacionales.
La semana del 20 de junio será recordada en los mercados financieros como el momento en que la era de relajación monetaria de 2024-2025 empezó a verse desde el retrovisor. El dot plot hawkish del FOMC presidido por Kevin Warsh no es todavía una subida de tasas —es solo una proyección que puede cambiar con los datos de empleo e inflación de los próximos tres meses— pero el cambio de tono fue suficiente para mover todos los precios: dólar arriba, oro abajo, bonos más altos en rendimiento, acciones moderadamente a la baja. El petróleo, por su parte, se mueve al ritmo de las negociaciones EE.UU.-Irán, que siguen sin resolución definitiva. Bitcoin confirma su correlación con el apetito de riesgo institucional. Y SpaceX debutó en bolsa como la empresa privada más valiosa de la historia, en un momento en que los grandes inversores todavía procesan si la valoración refleja el negocio real o el branding de Musk. Para Costa Rica, el cuadro externo es manejable: el FMI avala la macroeconomía, el petróleo está en rango favorable para RECOPE, y el tipo de cambio muestra estabilidad. El riesgo está más dentro que afuera: las reformas estructurales que el FMI pide no se van a hacer solas, y el calendario político tampoco las va a urgir.